welcome购彩大厅计划群-互动百科

从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******

　　学校门口五毛一包 的辣条，曾 是不少学生 的心头爱，也 是家长们的眼中钉 。毕竟在很长一段时间，辣条都是“垃圾食品”的代名词。

　　成立于2001年 的卫龙(09985.HK)，很好地把握住了这一痛点背后的机会——通过塑造干净卫生、高端 的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场 。

　　随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本 的追捧。红星资本局注意到 ，2021年5月，刚完成了Pre-IPO轮融资的卫龙估值一度高达约600亿元 ，在一级市场可谓风光无限 。

　　但“高峰”后的“下坡”也很快到来。2022年12月15日 ，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发，企业估值也大幅度缩水。截至1月31日收盘 ，卫龙报收11.62港元/股，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元)。

　　估值破灭背后 ，围绕“辣条第一股”的争议也随之而来 ，比如主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等等。

　　资本重估

　　卫龙上市之路坎坷

　　卫龙先后三次递交上市申请，但上市首日即遭破发。期间 ，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿 。

　　回看卫龙 的上市之路 ，可谓十分坎坷 。

　　2021年5月初，卫龙完成Pre-IPO轮融资 ，并首次引入外部资本 ；CPE、高瓴 、腾讯、Yunfeng Capital、红杉资本等均在其中 。

　　2021年5月12日，卫龙首次向港交所递交招股书 。不过 ，卫龙等了6个月直到招股书即将失效，也没有等到港交所聆讯。

　　就在上市材料失效的前一天 ，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯 。但由于市场环境不佳 ，卫龙又选择延后上市 。

　　2022年4月 ，高瓴 、红杉、腾讯 、CPE源峰等机构投资人，要求卫龙进行巨额 的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股的价格向投资者出售了1.576亿股普通股 ，近乎无偿地将股份转给了前期投资者。此举还大幅拉低了公司利润，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿 。

　　此次补偿后 ，卫龙 的估值降为50.84亿美元，粗略计算为350亿人民币，相比于此前约600亿元 的估值已经接近腰斩。而这还仅 是卫龙资本“梦碎” 的开始 。

　　2022年6月27日，卫龙第三次向港交所递表 ，并于次日再次通过港交所聆讯。

　　2022年12月5日，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间 。随后在2022年12月14日，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元。也就是说 ，卫龙几乎是以下限价发行，这意味着机构并未对卫龙给出太高的溢价 。

　　2022年12月15日，卫龙正式登陆港交所，但首日即遭破发 ，开盘跌超3% ，收跌5.11% ，首日市值为236亿港元。

　　而后股价再连跌两日，12月19日收盘 ，卫龙跌至每股8.85港元，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元) 。

　　卫龙估值破灭背后 ，一方面 是前期资本确实“过热” ，经过曲折 的上市之路以及新消费市场热度降温后，市场开始趋于理性；另一方面 ，从卫龙第三次递交招股书所更新的财务数据来看，其业绩也不足以让市场满意 。

　　最新招股书显示 ，2019-2021年 ，卫龙 的营收同比增速分别为23%、21.71%、16.5%；而在2022年上半年 ，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时，净利润增速从2020年的24.41%也缩水到2021年0.97% 。这都显现出卫龙 的赚钱能力有所减弱 。

　　高端悖论

　　“连卫龙也吃不起了”

　　辣条 是一个门槛很低的行业 ，这让卫龙的高端化、提价空间受到一定限制 。

　　一直以来 ，卫龙都在积极营造自己的“高端”形象。

　　某种程度上，这确实 是卫龙在市场上脱颖而出的重要推动力，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中 的塑造品牌形象。

　　公开资料显示，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元 ，2022年5月散装产品终端售价提高30%，提价后渠道利润率总体上升。截至2022年7月 ，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导。

　　据光大证券研究院数据，以一包106g精装版大辣条为例，提价前售价为4元/包，提价后价格为5元/包 ；各渠道环节中，出厂价与终端零售价均明显上涨 。

　　与此同时，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜 ，引发网友广泛讨论 。不少网友表示 ：“连卫龙也吃不起了 。”

　　消费者层面 的“不满”情绪，在卫龙2022年上半年的财报中也有所体现。

　　首先从销量来看，招股书显示，2022年上半年 ，辣条所在 的调味面制品业务 的销量，比上年同期少卖13081.2吨，销量下滑幅度达到13.82% 。

　　这也是过去五年中，卫龙以大面筋 、小面筋为代表 的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94% 、19.71% 。

　　其次从收入来看，招股书显示，2022年上半年，卫龙营收同比下降1.8%；其中 ，调味面制品实现营收13.4亿元 ，同比下降4.3%。

　　这在一定程度上反映出，消费者在辣条的选择上，并不 是非卫龙不可。

　　据斯特沙利文数据 ，按2021年零售额计 ，卫龙作为中国最大的辣味休闲食品企业 ，其市场份额也就占了6.2%。也就是说即便 是行业第一的卫龙，市场话语权也并非那么高。

　　同时 ，辣条 是一个门槛很低 的行业，低门槛让行业愈加内卷，这让辣条行业的高端化、提价空间受到一定限制 。

　　相比之下，在“高端”之路上 ，如三只松鼠、良品铺子等零食企业 ，“高端”依靠 的是原本的品牌形象和丰富 的产品矩阵 。这些企业切入高端辣条市场的优势也优于卫龙 。

　　而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价 的方式，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。

　　渠道之困

　　经销商或成双刃剑

　　卫龙称 ：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等 的次级经销商及零售商。”

　　营收增速下滑 ，卫龙迫切需要找到新的业绩增长点，这也是重拾市场信心 的关键。

　　目前来看，拓展收入的路径有两个，一 是产品多元化，二 是渠道线上化。这 是卫龙 的新机会，同样面临 的挑战也不小。

　　首先是产品多元化 。其实从2014年起 ，卫龙就开始了休闲化转型之路 ，先后推出魔芋、干脆面 、自热火锅“背锅侠” 、酸辣粉 、“自来熟”辣条火锅等产品，2020年还推出溏心卤蛋系列等等 。

　　经过长期 的发展 ，以魔芋爽为代表 的蔬菜制品占营收的比重已经显著提升 。

　　招股书显示，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2%。但与此同时，不管是魔芋爽还是其他产品，这些休闲零食早已 是一片竞争红海市场 。

　　从卫龙 的研发投入来看 ，招股书数据显示 ，2019-2022年上半年 ，卫龙 的研发投入分别为57.3万元、337.6万元 、549.7万元和693.4万元，占总收入比例仅为0.3%左右 。这样的投入，或许很难证明卫龙在研发上 的“诚意”。

　　其次是渠道线上化。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼，招股书显示 ，截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作 ，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端。

　　与线下的强势相比 ，卫龙 的线上渠道布局显得有些滞后 。招股书显示，2019-2021年，卫龙营收中分别有92.6%、90.7%和88.5%来自线下经销商 ，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子 的53.1%和辣条同行麻辣王子的20% 。

　　卫龙招股书透露 ，企业消费者有95%是35岁及以下人群 ，55%的消费者年龄在25岁及以下，而这部分群体正 是热爱网购 的消费主力群体。这样看来 ，卫龙若 是重点发力线上 ，依然还有较大的发展空间 。但现实是由于长期依赖线下渠道，也会给线上转型带来较多阻碍 ，比如推动线上的营销折扣 ，就会影响经销商的利益。

　　卫龙在招股书中也坦言 ：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们的经销商及彼等的次级经销商及零售商。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品 、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系 、经销商减少 、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少。”

　　曾经靠着线下经销商打开市场局面，如今却成为了卫龙发展的双刃剑 。如何拓展渠道，颇为考验卫龙管理层。

　　小结

　　当下，卫龙确实面临着主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等诸多问题 。

　　如何打开新局面？如今成功上市的卫龙，需要尽快给出一份新“答卷”。

　　成都商报－红星新闻记者 刘谧

“村界杯”，对全民体育 的生动诠释******

　　“春节期间 ，江苏徐州沛县八堡村的足球比赛在当地火了，每天都有十里八乡 的村民来观赛……烤红薯等商业配套也跟过来了 ，停车都停不下来。村民也都不打牌了 ，都出来看比赛 。”据1月31日澎湃新闻网报道，这是《人民日报》在春节期间发布 的一段微博 ，当时还配发了“村界杯”比赛 的画面。这条微博很快爆火，央视新闻频道也进行了题为“小小乡村足球赛，千人欢聚过大年”的报道。

　　2022年篮球“村BA”火了 ，2023年足球“村界杯”也要火？近年来 ，即便在国内足球联赛上 ，也很难见到如此火爆的比赛场景 。乡村草根足球比赛虽然专业水平不高 ，但胜在人气旺 ，民间基础好 ，群众参与度高 ，村民观赏热情足，可谓真正的群众体育 。

　　据介绍 ，这座足球场 是2019年由当地政府建成后向老百姓免费开放的 。三年来 ，踢球 的队伍越来越多 ，最终形成了“村界杯”比赛。今年，除沛县当地球队及徐州市其他地区球队外，还有来自山东 的球队参加，活动影响力越来越大 。可见 ，免费足球场地 的存在，不仅激发了村民踢球的兴趣，也助推了当地足球运动 的火热和“村界杯” 的兴起。

　　“村界杯”名声大噪，村民都来围观比赛，带火了“商业配套”，形成了良性循环 ，甚至吸引了周边学校的小球员观赛 。当地知名足球运动员也在回家过年时，去现场观看了“村界杯”，为参赛球员加油助威 ，发微博宣传家乡足球活动。

　　这种自发组织 的民间草根足球比赛 ，丰富了村民 的业余文化，促进了群众体育 的发展，还有助于鼓励更多人参与足球运动。从去年的篮球“村BA”，到今年的足球“村界杯”，这种原生态的基层体育活动 ，不仅在线下受到村民和球迷的欢迎，在网上也受到诸多网友的追捧，还原了乡村野生体育项目特色，展现了全民体育 的生机活力 。

　　“村界杯”的火爆 ，展现出了一种别样的竞技姿态，赛场上群众对足球 的真挚热爱 ，令人动容。这样的赛事，点燃了公众对足球运动的热情，在民间播下了中国足球 的种子 。那些充满激情的奔跑和呐喊 ，或许正孕育着中国足球 、乃至中国体育的未来。

　　我们为“村BA”“村界杯”喝彩，不仅 是被群众 的运动热情所感染 ，也 是为全民体育鼓劲 ，为中国体育 的未来加油。期待这股力量和精气神能继续传递下去 ，带动各地更好地发展全民体育，增加基层体育设施和资源投入，让群众拥有更多 的免费体育活动场所 ，畅快淋漓地运动起来 。(江德斌)

　　(来源 ：工人日报 2023年02月02日 05版)

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）