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专访瑞银全球经济和策略研究主管 ：全球利率即将见顶，通缩风险远超预期******
步入2023年 ，随着疫情形势 的变化，全球经济似乎出现转折点 。与此同时 ，美联储即将开启2023年的首次加息 。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者的独家专访时表示，当前，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现 。大类资产方面，他对全球楼市 、美股、科技板块等资产前景也作出了预测 。
在加入瑞银之前，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ，他于荷兰中央银行开启其职业生涯 ，在货币和经济政策部门担任经济学家。
2023年全球经济三大预测
第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济的三大预测？
卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境 ，目前 的共识 是，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退 ，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期 ，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动 ，加息幅度将比市场定价 的高出几个百分点 。
第一财经 ：2023年全球经济将呈现何种形态？
卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退” 的定义 。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩的大部分影响尚未完全显现 ，因此我们预计，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速 是自1993年以来的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机的发生 。
第一财经 ：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长 ，在一众华尔街大行中较为看空。为什么 ？
卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退 。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击的国家之一，与其他国家消费者相比，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前 的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少 ，信用卡借贷也在增长，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快 。叠加仍在进行的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长 。
值得留意的 是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验，美联储每加息100个基点 ，经济产出就会减少约100个基点 ，几乎一比一对应关系 。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期，中国 的增长动力在哪里？
卡普坦：2月起 ，中国经济尤其是消费方面将快速回升 ，对全球来说，最重要 的潜在影响是能源需求上升，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠 。
房地产行业改善将提振中国经济 ，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费，同时减少对房地产和出口 的依赖，经济更趋平衡 ，在复苏后 的未来几年，GDP增速约为5% ，更具可持续性 。
全球利率快将见顶
第一财经 ：美国楼市正经历二战后 的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至 ？在目前的市场泡沫中，主要市场 的房价会跌多少 ？
卡普坦：全球确实处于楼市调整，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点，经计算 ，将造成约15% 的房价回调 。值得一提的 是，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30%的房价修正。不过 ，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机 ，因其对资产负债表的损害程度不同。
另外，除了大家熟知 的澳大利亚和英国 ，全球许多国家采取的 是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市的威胁 ，加大居民消费压力，造成额外的通胀困扰。
第一财经 ：美联储 是否接近紧缩周期 的尾声 ？
卡普坦 ：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息。欧央行去年12月的鹰派表态令人意外，货币前景不甚清晰 ，美联储方面，我们预计未来还会加息两次，澳大利亚 、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶 。
有别于主流观点 ，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息。原因之一是通缩情况远超人们想象 ；其二，如果我们对于美国衰退的预测准确 ，就业市场 的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转 ，要知道在过去40年中，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长的情况只发生过一次 。因此 ，现在一切都取决于就业市场的走向。
美股尚未见底，科技股下半年反弹
第一财经：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现，并且领跌全球大类资产，你认为美股 是否已经见底 ？
卡普坦 ：这 是当前最大 的激辩之一，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退 ，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调 。我们认为 ，当前市场对盈利的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探 ，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧的原因在于，一旦进入衰退环境 ，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱的利空 。总体而言，我认为，形势好转之前可能会变得更糟 。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法，毕竟去年纳指首次录得四季连跌 ，苹果 、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来的最糟糕一年 。
卡普坦：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定 ，2022年的流动性冲击将在今年下半年逆转 ，提振科技股实现反弹、跑赢大盘，故科技股 的疲弱只是暂时的。另一方面 ，科技股正处于估值修正周期，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股 的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻。
第一财经 ：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失，一些分析师认为该策略今年有望回归 ，你怎么看？
卡普坦：我不认同，有以下几点原因 。瑞银预计，今年固收产品将录得创纪录 的回报，尽管加息周期即将结束并有可能转向，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足。更重要的是，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年 ，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65% 的债券配置) ，如果还想获得更高收益 ，债券比例应该更高 。整体而言，我们会高配固定收益产品，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。
爱奇艺回应3台设备同时登账号被封 ：技术故障******
中新网2月2日电(中新财经记者 吴涛) 2日 ，有消息称，一小伙使用爱奇艺年费会员账号使用了3个设备同时登账号被封 ，想解封就要充值更贵的会员 。对此，爱奇艺相关工作人员对中新财经表示，为保护用户账号安全及会员权益，会对超出服务协议登录设备上限或者有异常登录及播放情况的账号 ，进行暂时封停 。用户可通过自助修改密码来解除封停。不存在需充值更贵会员才能解封 的情况 。这次 ，由于技术原因造成部分用户点击解封页面时跳转到了错误的页面 ，非常抱歉给用户带来 的误会和不佳 的产品体验，目前技术故障已经修复。(完)
（文图 ：赵筱尘 巫邓炎） [责编 ：天天中] 阅读剩余全文（）  视觉焦点
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